民生证券股份有限公司尹会伟，宋丽莹，孔厚融，赵博轩，冯鑫近期对万泽股份进行询查并发布了询查通告《2023年年报点评：新材料+医药双轨启程点；家具不竭进入批产得益期》，本通告对万泽股份给出买入评级，面前股价为12.49元。
万泽股份(000534)
事件：公司3月29日发布2023年报，全年驱逐营收9.8亿元，YoY+23.6%；归母净利润1.8亿元，YoY+73.6%；扣非净利润1.0亿元，YoY+28.4%。功绩进展适合市集预期。咱们详尽点评如下：
家具不竭进入批产阶段；在研储备保证恒久发展后劲。1）单季度看：4Q23
驱逐营收2.5亿元，YoY+19.7%；归母净利润0.54亿元，YoY+782.3%；扣非净利润-423万元，2022年为266万元。2）盈利才气：4Q23毛利率同比下落1.2ppt至74.9%；净利率同比加多22.1ppt至25.4%。2023年毛利率同比减少2.6ppt至74.2%；净利率同比增长5.9ppt至19.2%。2023年上海万泽已完成研发转批产近10个型号，在研新品估量123个，在研储备保证恒久发展后劲。
医药家具稳步增长；高温合金收入快增52%。分家具看，2023年：1）高温合金材料销售驱逐收入2.5亿元，YoY+52.0%，毛利率同比减少5.55ppt至35.8%；2）金双歧驱逐收入5.0亿元，YoY+21.5%，毛利率同比减少0.1ppt至88.8%；3）定君生驱逐收入2.0亿元，YoY+10.1%，毛利率同比加多0.35ppt至91.8%。高温合金首要子公司中，2023年：1）上海万泽收入2.0亿元，YoY+72.5%，净利润1093万元，2022年同时63万元；2）深汕万泽收入0.83亿元，YoY-4.5%，净利润-5004万元，2022年同时-3190万元；3）中南询查院收入0.62亿元，YoY-22.4%，净利润3375万元，专业正规安全股票配资公司2022年同时1359万元。综上，高温合金材料和医药收入均驱逐不同进度增长；新材料界限，上海万泽收入增速较快，利润端上海万泽和中南询查院盈利才气迟缓进步。
技术用度率贬抑优化；抓续加大研发插足。2023年公司技术用度率同比减少5.1ppt至56.9%，股权引发用度同比加多622万元至4266万元。其中：1）研发用度同比增长38.7%至1.1亿元，研发用度率同比加多1.2ppt至10.8%，公司抓续加大研发插足；2）解决用度率同比减少0.6ppt至15.9%；3）销售用度率同比减少5.5ppt至27.8%；4）财务用度率同比减少0.2ppt至2.4%。划定2023年末，公司应收单子及账款3.4亿元，较3Q23末加多3.8%；存货2.2亿元，较3Q23末加多16.3%；在建工程6.1亿元，较3Q23末加多41.6%，主淌若珠海生物医药研发总部及产业化基地建设名堂抓续插足。2023年公司筹备看成净现款流1.0亿元，2022年同时2.0亿元。
投资冷漠：公司贬抑优化业务布局，已成为我国医药微生态活菌龙头，且在高温合金及成品界限动须相应，过程十年考试成长为“两机”热端零部件中枢配套商，母合金、锻造叶片和粉末涡轮盘产研才气十分稀缺。咱们展望公司2024~2026年区别驱逐归母净利润2.7亿、3.6亿、4.6亿元，对应PE区别为23x/18x/14x，保管“推选”评级。
风险教导：卑鄙需求不足预期；在研型号批产节拍不足预期；家具降价等。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，民生证券尹会伟询查员团队对该股询查较为深远，近三年预测准确度均值为77.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.86亿，凭证现价换算的预测PE为22.3。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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